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    日本泡沫经济破灭至今已经整整10年了。20世纪90年代，是日本自战后以来经济衰退最为严重的10年，也是公认的“失去的十年”。1994年末，日本官方曾作出判断，1993年末为“平成萧条的谷底”(该年度的国民生产总值为-0.2％)。言外之意，此后即可复苏，但是从1997年以后，日本经济再次连续两年转为负增长，此后始终是在“平成萧条”的谷底中进行，处于“原地踏步状态”。但在2004年里一直陷于衰退状态的日本经济从2005年初开始终于出现趋于恢复的迹象。据此，日本政府于2004年5月17日发表宣言，认为经济衰退以至谷底，日本经济由此将进入新的复苏过程。应该说，日本经济形势的好转，在时间上确实超出了多数研究机构原来作出的估计，而从目前经济复苏的步伐来看却比较缓慢，形势尚不稳定，因此人们较为普遍地认为，经济复苏的趋势虽然发生逆转的可能性不大，但令人担忧之处依旧不少，并且这些障碍性因素有可能最终导致2005年的经济难有大的起色，本文主要从经济复苏的基本状况着手，通过分析日本政府一系列相关经济政策，归纳总结出2005年度日本经济复苏的诸项因素。

 
一、经济复苏的基本状况

　　2004年8月31日，日本内阁府公布了2004年第一、二季度的国民所得统计速报(见表1)。

 
　　①以1995年为基期；②单位为兆日元；③贡献度为对4—6月份增长率的贡献度；④民间库存为增加或减少的金额。

　　根据该统计速报，第一季度国内生产总值的实际增长率为-0.0％，第二季度为0.5％(按年率换算为1.1％)，其主要方面的状况是：

　　其一，个人消费支出保持正增长。在2003年前三个季度一直处于负增长状态的个人消费支出从第四季度开始由负变正。进入2004年后，个人消费支出的状况在上半年内没有出现大的反复，一直保持正增长，第一季度为0.5％，第二季度为0.3％，对GDP增长率的贡献度为0.2％。

　　其二，对外出口的增加较为显著。2003年日本的对外出口连续四个季度都在下降，而2004年第一季度转为增加，增辐为4.8％(与2003年第四季度相比)，第二季度比第一季度又增加了5.8％，对国内生产总值增长率的贡献度为0.6％，进口在第一季度减少0.1％，第二季度变为增加3.8％。由于出口的增长幅度大大超过进口的增长幅度，对外纯出口的增长幅度非常大，第一、二季度分别为27.8％、13.1％，对国内生产总值增长率的贡献度为0.3％(第二季度)出口的明显恢复，主要是在两个因素的带动下实现的：一个是在2003年10月至2004年5月，日元汇率再度出现大幅下跌，对刺激日本经济的恢复起了很大作用；一个是由于东亚特别是中国的经济增长比较稳定，对日贸易继续保持较快的发展速度。此外，美国经济的恢复虽然乏力，但基本上对日本增加出口比较有利。

　　其三，企业设备投资状况尚未摆脱负增长。在2003年里，企业设备投资连续4个季度处于负增长状态，这种情况在过去10年里也比较少见，进入2004年后，负增长状态仍在持续，第一季度为—2.0％，第二季度为—0.5％，对世贸组织增长的贡献度为—0.1％(第二季度)。不过从趋势上看，有一点是值得注意的，即与2003年负增长幅度诸季度扩大的局面相比较，负增长的幅度在明显缩小，这说明形势趋于缓和。企业设备投资连续6个季度出现下降的原因主要来自以下几个方面：一是市场需求方面的原因，从2004年末开始，电脑和手提电话等信息技术产业主要产品内外销售量的明显减少，这使得企业对市场前景的估计趋于悲观，故此，普遍地调整了原来的投资计划，从而导致制造业设备投资的大幅下降；二是由于通货紧缩，物价出现负增长，企业生产成本相对增加，劳动生产率增速缓慢，由此造成企业收益明显减少，从而使企业投资受到很大制约；三是由于不良债权问题依旧十分严重。近几年来，日本政府为处理银行不良债权投入了大量的资金，但数量依旧十分庞大。根据2004年9月2日《朝日新闻》的有关资料，到2004年3月末为止，日本全国133家银行拥有不良债权余额共为43万亿日元，不良债权余额在贷款余额中所占比重由2001年的5％上升到8％。各银行为了减少不良债权，对企业贷款的态度十分谨慎。这种被称之为惜贷的行为给一些企业的融资活动造成困难，从而使企业投资受到不利影响。

 
　　综合上述三个方面的情况可以看出，进入2004年后在总体上虽逐步好转，但推动这种好转的主要力量来自出口的增加。也就是说，尽管个人消费支出也有所增加，但受企业设备投资持续下降的影响，内需在经济复苏中的作用不大，外需的作用显得十分突出，这说明经济恢复走得还是外需主导型的老路，缺乏新的气象和生气。此外，还应当指出的是，一些其他重要的经济指标还没有像日本政府期待的那样得到明显的改变，例如2004年6月和7月的失业率仍高达5.4％。到7月时为止，全国零售物价指数已连续34个月处于下降状态，这些情况说明经济复苏的步履比较艰难，距离经济形势的全面好转还有不小的差距。

 
二、日本政府的宏观经济政策

　　近些年来，除桥本内阁在执政时曾一度坚持改革优先方针，实行紧缩性财政政策外，小渊内阁和森喜郎内阁都坚定不移地以景气优先为原则，采取了扩张性财政政策。大型景气政策的接连出台和国债的大量发行，使日本财政状况已经恶化到难以置信的程度。到2003年度末为止，日本政府发行公债的余额约为389万亿日元，如按人口计算，平均每个国民摊到的国债数额为1077万日元。因此，日本的经济学家一直在担心，国债的大量持续发行，可能会造成无人愿意购买的局面，从而导致国家财政的破产。

 
　　鉴于财政状况的空前恶化，以及景气对策刺激作用的递减，2003年5月诞生的小泉内阁凭借当时极高的国民支持率，顶住了景气优先论者的巨大压力，开始实行其在竞选自民党总裁时提出的改革无禁区的承诺，对以往的扩张性财政政策进行了调整，制定了所谓新的经济财政运营基本方针，出于景气方面的考虑，日本政府认为在重新调整扩张性财政政策的同时，有必要加大推行扩张性财政政策的力度。近两年来物价下跌的趋势十分明显，国内生产总值的实际增长率明显高于名义增长率，集中的反映了日本经济正在面临通货紧缩的困扰，为了克服通货紧缩，刺激有效需求的增加，日本银行决定重新采取同业拆借市场利息率为零的政策。小泉内阁上台之后，明确表示支持日本银行的这一扩张性货币政策，并希望日本银行进一步加大该政策的力度，日本银行也曾多次公开宣布，只要物价恢复不到正增长的水平，就一直将短期利息率控制在零的水平上。为此，在近一年的时间里，加大了公开市场操作的规模，大大增加了国债和其他金融工具的购买量。到2004年3月末为止，各金融机构在日本银行（中央银行）的经常账户储蓄基金的余额已跌破20万亿日元。

 
　　扩张性货币政策作为目前日本最为重要的经济复苏政策，其主要的目的是迫使国民减少储蓄存款，转而购买商品和股票，以此促使商品和资产价格的恢复，并促进长期利息率的降低。但是从实行的效果来看并不理想，尤其是股票市场的平均价格一直还没有出现较为稳定的上升趋势，甚至近一个时期内一度突破9000日元大关，这种事与愿违的状况使得日本政府和日本银行颇感忧虑，许多经济界人士开始重新评价这一政策的是非。他们认为，在银行系统仍然存在大量不良债权和惜贷倾向比较严重的情况下，增加基础货币供应量能否导致广义货币供应量的增加，从而刺激实物经济的增长是值得怀疑的。

 
三、经济复苏的前景及障碍

　　日本经济目前正处于恢复过程。虽然不近如人意，但强于2003年。前些时间，日本19家民间研究机构对2005年度日本经济增长率又做了一次新的预测。其平均值是：实际国内生产总值的增长率为0.1％，名义国内生产总值中的增长率为—1.2％。那么2005年日本经济的前景如何呢?从目前情况来看，前景很不明确，令人担忧之处还不少，并有可能最终成为制约日本经济复苏的障碍。

 
　　首先，从日本国内的需求来看，个人消费需求的前景并不看好。从近些年的情况来看，个人消费的萎靡不振一直是个老大难问题，其主要原因在于就业状况的恶化和工资收入水平得不到提高。可是到目前为止，经济形势虽然已趋好转，但就业状况的改善并不显著，失业率在6月和7月停滞未动，停留在5.4％这一较高水平上。大学毕业生和高中毕业生的就业形势依旧比较严峻，既未就业也未升学的人分别为20％和10％，而从工资收入的方面来看，则更使人难以对消费需求的增加持乐观态度。平均每个家庭的收人所得已连续四年处于下降状态。特别是在前不久，日本人事院向政府和议会提出劝告，建议将国家公务员的基本工资额减少2.03％。如果这一劝告被采纳，包括地方公务员再内，将有430万公务员受到直接影响，而且其对民间企业将产生广泛的影响。显然在这样的背景下，很难设想个人消费需求会有较为明显的增加。

 
　　其次，在对国内消费支出的持续增加难以寄托很大希望的前提下，企业设备投资的动向对于经济复苏前景的影响显得格外突出。如前所述，日本企业设备投资已连续5个季度处于下降状态，但从最近两个季度的情况来看，下降的幅度已明显缩小，特别是作为企业设备投资先行指标的机械设备定货额在2004年度第二季度出现较大幅度的增长(7.1％)，这预示着企业设备投资负增长的局面将在今冬明春会有所改变，成为推动经济复苏的主要力量。但同时应该指出的是，企业设备投资的增加与企业赢利状况以及市场前景紧密相关，而在日本国内成本居高难下，制造业企业设备过剩问题依旧比较普遍的情况下，投资国外显然相对有利，国内投资可能会因此而受到一定影响。同时由于不良债权问题的处理至今没有取得突破性的进展，为了尽量避免产生新的不良债权，各银行对企业贷款的态度依旧相当谨慎，这种惜贷行为给企业的融资活动造成困难，从而使企业投资增长受到—定程度的阻碍。因此即使估计企业投资在经过较长时间的下降之后会在2004年下半年出现自律性的回升，但前景并不一定乐观。

 
　　再次，这次经济恢复的动力主要来自对外出口的增加，因此，对外出口前景如何在很大程度上制约着日本经济的走势。2004年上半年日本出口增长较为明显主要受惠于对美国、东南亚和中国出口的增加。从目前情况来看，东南亚特别是中国的经济前景依然看好，这对日本出口的增加是个难得的有利条件，问题在于美国经济的走势，就经济的基本状况而论美国经济无疑明显好于日本，但也存在着许多不安稳的因素，因此，似乎不宜把美国经济前景估计得很乐观，日本要继续扩大对美国出口困难较大。

　　最后，以股市价格的大幅下跌为诱因，经济界对经济复苏的前景产生了怀疑要求小泉内阁重新进行政策调整的呼声极为强烈。按照日本媒体的报道，目前已有迹象表明，小泉内阁可能在削减政府支出这一既定方针不变的前提下，通过减税措施来促进需求和企业投资的增加。如盐务财政大臣日前透露，拟在2005年先行减税1万亿-1.5万亿日元，其中包括：对研究开发事业实行优惠税制，减轻技术情报等新产业设备投资的纳税负担等。与增加财政投资相比，减税措施在刺激社会需求方面的作用并不确定，因此一些专家认为，如果不追加新的经济复苏政策，很难实现由外需主导性经济复苏向内需主导性经济复苏的顺利过渡。

　　从上述几个方面的情况可以看出，日本经济的持续复苏，缺乏比较可靠的支撑点，存在着短时间内难以克服的障碍，成为阻挠日本经济走向持续复苏的最大阻力。

责任编辑：米阳