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一、日本银行业的复苏及经营现状

 
　　近几年来日本在银行的不良债权处理问题上有两个特征：(1)金融缓和政策的解除；(2)金融的混业化，也就是金融企业和其他企业的大联合问题。今天我来对这两点以及银行公司治理的相关性做一些汇报。

 
　　日本金融环境发生的最大变化是于2001年3月开始的，持续了5年的数量金融缓和策略得以解除。数量金融缓和策略解除的环境背景有两点：一是金融体制的不稳定因素已经基本消除了；二是景气在恢复阶段。数量金融缓和有功过两个方面：功是降低了金融机构的资金成本，对改善不良债权问题做出了贡献，促进了设备投资，阻止了通货紧缩；过是低利率使银行失去了许多储蓄资金，这也是房地产等价格出现泡沫式上升的原因。现在日本经济正在正常恢复，政策的转换也是非常自然的。这里应该关注的是不良债权问题的改善。

 
　　在资本市场环境的变化当中发展起来的金融混业，也就是金融综合现象。这段时期，金融资本市场行政的最大课题是如何应对以不良债权为代表的金融危机，以及为股票市场下跌而采取人为措施来搞活市场的问题。这之后环境发生了变化，证券行业由许可制变成了申请制，降低了银行、证券、保险之间的制度限制，加速了金融机构的混业化，银行的不良债权问题处理也告一段落了。在这个论点中应该注意的是在金融综合经营的过程中银行业与证券业、保险业的关系。

 
　　关于数量的缓和和银行的不良债权问题，最重要的是，不谈日本银行的意图所在，从数量的缓和结果来看，其对于银行的不良债权处理和金融体制的安定做出了贡献。关于数量缓和的效果，日本银行的解释有三点：(1)短期利率进一步下降。(2)接受大量注入资金的银行寻找有力的运用方式，从而增加了投资与融资，实现了有价证券的平衡效果。(3)由于期待着通货紧缩的停止，企业与个人的金融活动更加活跃。也就是说是期待产生的效果。这三点对于景气恢复起到的作用还没有得到具体的证明。被认为效果最明显的是银行接受了大量的无成本资金投入以后，使不良债权的处理得以顺利进行，从而稳定了金融秩序。数量上的缓和对于银行不良债权的处理以及稳定金融秩序起到了极大的作用，但是这也说明了在处理不良债权问题上，由于市场竞争而引起的银行被筛选、被淘汰的竞争原理没有充分发挥作用。

　　在评价数量缓和的作用当中，惟一的一致评论是金融秩序得到一定的稳定。拥有大量不良债权的银行很难从市场上筹措资金，本来是面临着被筛选的状态，但是大量的资金投入，使这些银行能够摆脱被筛选的困境，而且能够静下心来集中精力减少不良债权。不能不承认日本银行的数量缓和对抑制金融的不安定起到了作用，但是为金融体制本身的安定化做出的贡献上还是有一定的距离。之所以这样，是因为如果日本的银行“认为自己的金融政策在政府的金融政策范围内变动的话，日本银行的独立性也会受到怀疑。”这是日本的银行与政府的合作姿态，以及有关日本的银行独立性问题，但是不评论他们之间的相关性，只作为结果来看，由于数量缓和策略，使为不良债权而头痛的银行摆脱了被市场淘汰的困境。重要的是实施数量缓和策略的这5年中，银行的不良债权得到处理，银行再建所需的金融体制安定环境诞生了。
 

　　银行不良债权的处理方法常常成为讨论的中心。而其中一个最大的方法是美国式的顺应市场机制的方法。在金融证券化进程中，这的确是一个重要的处理方式。但在日本这并不是处理不良债权的主要方法。根据市场原理的不良债权处理方式在日本没有得到充分发挥的背景和原因有以下几点：(1)开展短期金融中心市场是加速金融证券化进展的前提条件，但是在日本这种市场并没有得到充分的开展。(2)日本银行业的不良债权问题已经相当严重，所以从基本上来看，有必要以美国的30年代强硬式的RFC型模式进行公共资金的投入。(3)美国90年代的RTC处理方法(现在中国可能也在使用)在日本并没有成为一个主要的方式。(4)数量缓和给市场带来了大量的资金，这样以市场原理为基础的银行之间因竞争而产生的被筛选、被淘汰的市场规律没有发挥功效。(5)在数量缓和当中，符合金融再生进程的银行管理体制得到了强化，也就是金融当局对银行管理体制得到强化，因此银行内部的管理体制也不得不强化。(6)对于接受了公共资金的银行来说，强化处理不良债权的管理体制，是能否避免被国有化的一个重要的课题。

 
　　金融证券化的发展对处理不良债权来说是一个重要的课题，但是从历史来看，更重要的是支撑银行不良债权处理和银行再生活动的金融环境。有的报告说在泡沫经济崩溃后的15年当中有，280兆日元的所得发生了转移，从而使银行不良债权处理得到顺利进行并开拓了再生之路。泡沫经济崩溃后，低利率给家庭收入带来的损失累计高达280兆日元。这些利益主要流向了金融机构和负债企业，使超过了100兆日元的不良债权和萧条的企业得到了处理，金融缓和推动了已麻木的经济平衡点的调整。

 
　　大型银行在不良债权比率减少一半的目标实现后，下一个目标就是银行的再建。其中，确立新的适应模式被认为是主要的课题，目前的目标是公共资金的完全返还。六家大型银行2006年3月的合并利益为2兆8300亿日元，为前一期的3.8倍，达到了17年来的最高金额。手续费收入以及由于融资单位的业务好转带来的坏账准备金的回升是这种现象的主要原因。另外，此六大金融集团2005年4-12月的实际业务利润也比前一年的同期增加了5.2％，达到了2兆9000亿日元，银行窗口面向个人的投资信托、养老保险等商品销路比较好，对企业的联合贷款也增加了。

 
　　但是六大金融集团须返还的公共资金现在还有6兆日元，因此瑞穗集团在今年夏天将制定公共资金返还的方针。除此之外，三菱U刃以及三井住友银行也在力争尽力地返还公共资金。公共资金的返还在国际竞争中是一个不可缺少的必要条件。银行在公共资金被投入期间，有义务遵守经营健全化的计划，还要接受金融当局的指示。三菱UPJ等大型金融集团将希望尽快地还清公共资金，从而提高经营的灵活度，并考虑在还清债务以后，积极展开进攻型的投资，比如M&A，也就是企业的并购，以及扩大美国和亚洲的相关业务等。

 
　　金融业的综合经营方向越来越明显了，虽然现在还只限于银行业的多种经营范围之内。多种经营带来的投资信托以及保险手续费支撑着六大集团银行的成绩。从2005年4-12月的营业成绩来看，由于激烈的竞争，六大集团银行的利息收入都很少，而利益的主要来源在于销售投资信托以及保险的手续费收入，投资信托和养老保险等面向个人的投资商品销路比较好，其手续费收入填补了利息收入的下降，这是各银行的一个共同现象。目前由于积极推进向个人、中小企业的融资，缓解了贷款余额减少的倾向，但是激烈的竞争使利润急速地减少而达不到利益的增加。总之，银行对股东以及客户采取怎样的利益分配制度是一个问题。关于这个问题有人指出，在投资信托等风险商品的贩卖上，与各顾客之间仍频繁地出现各种问题。现在离改善服务水平降低手续费使顾客真正感到受益的这个目标还很远。

 
　　在银行再建这个问题上，健全银行的经营体制以及内部管理体制是一个主要问题。银行经营的课题是近几年对房地产融资的增大，仍没有改变依靠利息和手续费为主的收益结构。其中特别是对投资信贷和保险手续费的依赖现象仍在增强。最近我常常听到这样一个评论：“积极向房地产公司推荐贷款使公寓、办公楼过剩。”如果这种评价是事实的话，不得不说，现在仍在延续80年代给房地产带来泡沫式增长的大型银行的贷款方式。甚至有人担心供需问题表面化的时候，是不是还将蓄积大量的不良债权呢?被称作巨大银行的时代当中，大型的银行通过合并、整合等方式，使之成为世界规模的银行，但是依靠利息以及手续费为主的收益结构并没有发生特别大的改变。

 
　　由于规制缓和，证券业务的比重确实在提高，但是现在只不过处于单纯手续费增加的水平之上，还没有产生新的经营模式。因此，有必要从国外请人来当总负责人，重新开始建立新的经营模式。现在大家看得很清楚，银行的再建与其说是银行本身的努力，不如说是大量公共资金的投入使银行的利率下降，是建立在储蓄者们的痛苦及零利率的基础之上来实现再建的。因此，银行的经营改革责任是非常重大的。

 
　　在银行向房地产部门融资增大的问题上，对于收益的预想并不乐观，因此金融当局要提高警惕，要求彻底进行风险管理。在迈向银行经营健全化的管理体制的进程中，不仅要强化金融当局的监督作用，我认为更重要的是银行内部的管理体制的改革。在不良债权的处理问题上，不仅仅是市场机制起作用就可以的，这里面包括很多因素，如政府的监督、公共资金的投入等，没有这些因素的话，不良债权的解决是很困难的。但是在处理过程当中，市场机制是否能够得到发挥，怎样发挥作用，这是在处理过程当中的一个主要问题。怎样能使自己在国际竞争中通过银行和证券、保险业的联合，使它能够得到收益，这是银行需要面对的主要课题。

二、日本银行业的证券业务　　

 
　　大型银行的不良债权处理已经渡过了高峰期，到了2005年9月中期纯利润情况看好，起到主要作用的是投资信托的窗口出售和证券中介。下面我将对以上两项业务的现状和问题进行一些分析。

 
　　就投资信托窗口出售的现状来看，从1998年12月开办银行业投资信托窗口到2005年6月末，银行窗口销售的投资信托总余额为16兆6790亿日元(1兆1119亿元人民币)，占投资信托总余额45兆771亿日元(3兆51亿元人民币)的37％。股票投资信托余额投资的比例初次超过了50％，超过了证券公司，大型的主要银行公开投资信托的纯资产余额为9兆1684亿日元(6112亿元人民币)，占银行等窗口销售余额的55％。从国内公开投资信托余额来看，三井住友银行的余额为2兆625亿日元(1375亿元人民币)与前年同期相比增加了4990亿日元(332亿元人民币)。三菱东京金融集团公司包括东京三菱银行和三菱信托投资公司的余额为2兆2659亿日元(1511亿元人民币)，与前一年同期相比增加了7829亿日元(522亿元人民币)。瑞穗金融集团公司，包括瑞穗银行和瑞穗信托，为884亿元人民币，与前一年的同期相比增加了87亿元人民币。UFJ控股公司，包括UFJ银行加上UPJ信托，余额为787亿元人民币，增加了99亿元人民币。各个金融集团在这一年当中投资信托方面的发展都比较顺利，但是彼此之间在增长金额方面还是有一定差距的。三井住友银行和三菱东京金融集团的增长比较快，瑞穗和UFJ集团的增长率并不太理想。2005年上半年，大型银行整体的投资信托销售金额为2兆2139亿日元(1476亿元人民币)，这个数字已经非常接近三个大型证券公司的股份投资信托销售金额2兆7000亿日元(1800亿元人民币)。另外，大型证券公司销售额的70％-80％是要被抛出的，但是对于大型银行来说被抛出的金额比较少。因此，从资金聚集的角度来看，大型银行正在逐步取代大型证券公司，而成为投资市场的主角。

 
　　但是，大型银行的抛出率与前一段时期相比也在增加，主要原因是银行的销售体制问题，也就是说不良债权处理已经告一段落，公共资金的返还也有进展，在重视零售的营业计划当中，过度分配了投资信托销售的收益指标，造成销售方面只顾完成计划的现象。为了解决这种现象，应该重视扩大以顾客基盘为基础的投资信托账户数量及增加储蓄资产，并以此为基础帮助顾客进行投资信托的交叉交易，分散风险并确保长期稳定的利益收入，这种投资搭配的构筑尤为重要。另外，培养中间业务的专业人员，以及增加透明性高的商品，也是非常重要的课题。

 
　　三井住友银行已经实行由专门的职员受理专门顾客对资产运用方面的咨询，以一对一的形式实现这种一站式的服务，力图领先于其他银行“共同店铺”这种方式。2004年3月，三井住友银行推出了平时的夜间以及假日也可以咨询的SMBC咨询广场，到2005年9月末，已经有66处，最终计划设置100处这样的咨询广场。银行的各个支行设置在营业时间内专门接收咨询的资金运用专柜，而且在因特网上直接进行投资信托交易，商品提供不是以产品为中心，而是以顾客至上为宗旨，为顾客提供更公开的、更透明的商品。

　　就证券中介业务的现状来看，2004年12月银行证券中介禁令解除以后，大型银行相继进入这一领域，三井住友银行与SMBC Friend证券进行合作，销售外国的证券并取得好的收益，截至2005年11月末累计销售额为1400亿日元(93亿元人民币)。在全国400多家支行进行以一般的个人客户为对象的债券销售，通过这种中介开的账户已经达到36 000个。与之形成激烈竞争的是东京三菱银行，此银行和三菱UPJ证券合作，主要出售外国债券，其中亚洲开发银行的债券最受欢迎。通过中介开的账户在2005年10月末数量已经达到31000个左右，余额达到2200亿日元(147亿元人民币)。另外，UPJ银行还与三菱UPJ证券以及Kabu.com证券合作，进行销售外国证券、组合债券，还有一些分行开始进行股票交易。UPJ银行通过中介开设的账户数已经达到23000个，余额达到760亿日元(51亿元人民币)。同时，很多证券公司正与地方金融机构合作，开发一些有潜力的地区，如以地方银行为中心的野村证券与45家以上的金融机构建立了合作关系，大和证券也与30多家金融机构合作，日兴Cordial证券与20多家的金融机构分别建立了合作关系。

 
　　在证券中间业务当中，最大的问题是客户的稳定问题。如果银行把推销股票作为融资的担保，或者是委婉地威胁顾客要中断融资等方式来劝诱顾客购买股票，或者故意让顾客误认为买股票是储蓄，或者是对不了解情况的人推销风险较高的商品的话，客户将会逐渐远离股票交易市场。为了防止这种现象，日本证券业协会修改了各项规则，要求银行在投资营业、顾客管理等方面与证券公司一样遵守规则。另外，大型银行已经开始面向法人证券中介业务，而且在法人营业部之外又设立了法人证券中介部。法人营业部不可以把企业内部的信息传递给证券中间部门，在系统上也规定两个部门之间不能互通顾客信息。

 
　　政府推出的金融制度改革是将储蓄转换为投资，实现理想的金融方式。由银行进行的投资信托窗口销售以及证券中间业务给证券市场带来新的资金，其效果是可观的。通过银行的股票投资、信托销售基本与股票没有什么联动反应，因此很多人评价与传统的销售方式完全不同的银行窗口销售在开发零售顾客这个领域，将取得很大的成功。但是，目前从储蓄到投资的转换还没有达到我们期待的效果。另外，在金融商品一站式服务的进展当中，银行要对顾客讲明风险所在，应该建立能够正确处理问题的组织，更应该向顾客说明中长期资产运用的必要性，银行不能只看自己眼前的利益。当然在根本制度的基础上，还应具备各项规则和法规，加强市场监督机能，还要强化横向法律的完备及证券交易监督委员会的职能，迅速处理投资者的不满、意见等问题，而不是通过法院来处理。

 
三、日本银行业的保险产品　　

　　银行窗口出售保险商品禁令解除的目的在于促进销售途径上的竞争，为消费者们提供方便，也就是要实现一站式的购物体制，从而扩大和提高市场效率，增加银行的手续费收入。

　　解除禁令后保险产品发生了急剧的变化，比如个人养老保险，2002年度的合同总额为1兆3000亿日元，但是到了2003年度已经达到3兆1600亿日元。增长的个人养老保险一般是由面向国内外股市的投资信托公司来进行，因此在股市下跌的时候会受到一些影响，但是从上述数字可以看出，银行的大量投入、外销、支援、扩大销售途径而带来的效果。另外，对于运用退休金以及领取政府的养老保险的50-60岁左右的人来说，在银行就可以上个人养老保险是十分方便的，这也是合同总额上升的一个主要原因。保险商品具备保险和储蓄两种功能，顾客在银行上保险的动机，可以说是看好储蓄功能。在应对禁令全面解除而实施的战略当中，银行销售保险商品时有三个非常的重要因素，那就是收益性、操作的难易度和顾客的需求。

　　一次性付款养老保险在操作和管理上比较简单，但是在现在这种低利息的情况下，很难得到收益。因此，在2007年禁令全面解除后，有必要在相对利息较高的一些外币运用上下一下工夫，进行一些研究。定期保险、终身保险等死亡保险收益性比较高，但是日本的市场现在已经基本达到饱和状态，顾客的需求量很低，而且还需要医生的诊断，所以操作起来非常困难。医疗保险有可能收益性比较好，目前在日本的电视广告中也能够频繁地看到，但其也需要医生的诊断，所以操作起来还是非常困难的。在赔偿保险当中，储蓄型的赔偿保险的知名度目前还不太高，判断到底有多大的需求是个问题。储蓄型的赔偿保险是日本的保险公司为日本人制定的保险，可能对于我们中国的朋友们来说比较难理解，日本人是比较喜欢储蓄的，所以他们在赔偿保险之上增加了储蓄的这一部分，在国外是没有这种保险的。从保险的收入来看，储蓄型的赔偿保险占整体赔偿保险的14.3％。另外，汽车保险也是非常容易操作的，但是在银行上汽车保险的必要性很低，一般会在汽车代理商那里上，所以在考虑到发生汽车事故、处理事故这个问题上需要的人工费等，如果要想代理这种保险的话，应该慎重起见。#p#分页标题#e#

 
　　与银行一般经营的商品不同，保险商品不是一次性卖出去就可以的，加入保险的人最重视的是服务。长期签约的生命保险内容当中最重要的是加入的时候有什么样的详细说明以及加入后的售后服务，赔偿保险当中最重要的是事故发生后迅速妥善的处理能力。

　　最后我想对中国的保险需求市场做一点分析。中国人对发家生财有着极大的兴趣，因此在储蓄型生命保险方面可能会有一定的需求，但是作为金融资产的保有手段来看，目前，储蓄的人还是最多的，因此需要上保险的人到底有多少，要了解这个市场是个问题。另外，树立保险意识的启蒙活动也是非常重要的，但是有一种倾向是把生命保险不看成是一种保障商品而是把它看成一种投资商品，这也许是对投资和保险的概念还没有清楚地区别开来。日本在1987年开始进行变额保险的贩卖，1988年由于纽约股市暴跌导致该保险的收益也暴跌。因此，应该慎重的对待把生命保险看成是投资商品的这种倾向，在进行变额保险经营的时候应该采取慎重的态度。在保险业务上出现的问题，有可能波及银行本身的金融业务，所以在选择商品的时候需要持慎重的态度。最重要的是怎样给顾客说明商品的一些风险，在服务方面是非常重要的，因为顾客对保险商品的风险度的理解并不是那么高。

责任编辑：米阳