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二、当前中国和20世纪80年代末日本宏观经济环境存在较大差异

　　目前国际国内很多人士认为，中国经济出现了泡沫，并且和日本上世纪80年代的“泡沫经济”相似。但通过分析比较，我们可以发现当前中国的宏观经济环境和20世纪80年代末日本的宏观经济环境存在很大差异。除了外汇控制机制、融入全球经济的程度、对改革时机的掌握、以及企业治理结构不同外，最关键的差异在于经济发展的阶段不同。

　　日本当时已经进入后工业化阶段，城乡之间和区域之间几乎不存在差距。国内市场已经处于饱和状态，比如平均每户已经拥有1台小汽车，彩电、冰箱、空调等家电早已完全普及。中国目前还远远达不到这种水平，，仍处于工业化的初中期阶段，广大的农村市场还没有完全启动。市场广阔，发展的余地还很大。由于发展阶段不同，由此带来方方面面的不同。

　　从产业结构上看，80年代中期日本已形成了发达国家型的产业结构，不论产值结构还是就业结构第一产业下降至5％以下，第三产业超过50％，而中国现在农业就业人口仍占50％左右，农村人口仍占总人口60％左右。

　　从企业实力上看，当时日本的企业已经相当成熟，出现了丰田、日产、日立、东芝、松下等世界顶级企业，而且这些世界顶级企业掌握着众多的核心技术，形成了许多世界级品牌。可以说，日本当时的企业与欧美国家相比已没有什么差距可言，有些产业，如家电、汽车甚至要超过欧美；当时日本的管理模式，也被世界所认同，成为当时最先进的管理模式或经营模式。从我国的现状来看，世界顶级的企业极少，而世界顶级的品牌还没有出现。特别是我国的企业严重缺乏核心技术。

　　从增长速度来看，日本在80年代高速增长期已经结束，年平均增长不足5％；而我国现在正处于高速增长时期，近几年的速度一直是10％左右，2007年超过11％。

　　从GDP总量来看，日本当时的GDP总量在世界第二，中国目前的绝对量是世界第四。但人均GDP就很不一样了，日本当时人均约2万美元，而我们现在仅仅2000美元。

　　此外，从消费物价指数(CPI)来看，日本1985年是2.0％，1986年是0.6％，1987年是0.1％，1988年是0.7％，物价水平一直处于低位。而我们则不一样。按照惯例，房市和股市的上升会传导给物价，但对日本来说，能源、资源等几乎百分之百进口，大部分中低端消费品也依靠进口。日元升值，意味着可以用更少的钱，买到更多的进口产品。进口价格下降稳定了日本国内物价，这就是当时日本物价始终处于低位的秘密所在。而中国却不是这样，人民币升值比较缓慢，渐进式的升值对进出口产品价格影响不大。只要国际油价、资源价格上升，立刻就会影响到国内物价，近一两年，特别是今年物价持续上涨。

　　三、中国不会重蹈覆辙，但可吸取教训及时预防经济泡沫

　　由于宏观经济环境迥异，因此，笔者认为，如果我们不犯日本当年的错误，中国可能创造应对近代以资产泡沫为特征的经济危机的最新模式，建立成功防范以资产泡沫为特征的经济危机的新的金融体系，中国经济可能会创造持续快速发展的更大奇迹。

　　(一)当年日本的泡沫与当前中国的资产过热仍有本质的不同

　　当前中国不动产过热的重要原因都是市场供给不足。中国的住宅商品化仅仅十年有余，住宅的供需关系远没有理顺，基础性住宅需求依然旺盛。股票市场也有类似情况，如果适度、循序渐进地释放“国有非流通股”，股票市盈率会明显下滑，股市行情也会相对平稳。同时，中国并未形成“人民币恐高症”，且汇兑政策与金融政策彼此协调，相互呼应，共同维护市场稳定。这对于维护中国的资产市场顺利度过过热期，提供了政策性保障。

    (二)当前的中美经贸摩擦与当年的日美经济摩擦有本质的不同

　　80年代中期的日美经济摩擦白热化，并不仅仅在于日美贸易关系失衡，而在于日美经济关系的两个逆转：一是日本成为美国最大的贸易顺差国的同时，美国成为全球最大的贸易赤字国；二是日本成为世界第一大债权国的同时，美国成为世界最大的债务国。这意味着日美间不仅存在贸易上的失衡，更存在对外资本输出地位的逆转。从资本主义发展的高级阶段看，资本输出地位代表着资本输出国对外干涉能力。

　　日美资本输出地位的逆转，标志着日美在世界中的相对地位的变化。显然，迫使日本开放金融资本市场，允许擅长在金融马背上驰骋的牛仔长驱直入东京市场，是当年里根政府的根本意图。事实上，自上世纪60年代就开始的日美贸易摩擦，直到90年代才建立起“日美经济磋商机制”，而中美贸易刚见失衡，便立即启动了“战略经济对话”机制。显然，协调失衡、确保均衡，符合中美当前的共同利益。

　　(三)当前的中国尚未到达当年日本的那种金钱膨胀的状态

　　尽管中国是世界第二大贸易国，外币储备额居世界第一，但只是在金钱方面稍有剩余，整个国家还有很多需要花钱的地方，比如在医疗保险上，城市中加入医疗保险的人只有3成，就是把农村合作医疗以及商业保险等等都加在一起，也还是达不到5成。养老基金全都呈现赤字，尚未享受到养老金待遇的人还有很多很多。

　　日本经济泡沫破灭后，很多人找不到工作，但是健康保险、养老金保险以及失业保险等制度，好歹支撑住了这些人的生活。日本的教育、医疗和养老金等领域的社会性公平体制，是在20世纪70年代进入高速经济发展期以后、在80年代的“泡沫经济”尚未开始之前，就已经完成了。日本在这些领域中投入了大量的资金，就是这样还因为货币过剩，出现了泡沫。中国在国家各项制度的基本建设等方面，仍然需要大量的资金。只要将资金投入这些尚需建设的领域，中国目前是不会形成日本那样的不合理的泡沫的。

　　鉴于以上种种情况，加上日本与中国处在经济发展的阶段不同，把中国的股市狂涨、房地产走红，立即说成是“泡沫”还值得商榷。与当年日本那种近似疯狂的情况相比，可以说中国目前还没有处于真正的“泡沫经济”状态。当然，不能否认的是，当今的中国也与当年的日本有相似之处。比如，中国也和当年日本一样面临货币升值的压力。这也是为什么很多专家学者向中国发出警告的原因。

　　从日本的经验中我们应该看到，外需拉动经济发展的模式走到尽头时，就会发生泡沫的破灭。中国经济对外部的依存状况远比日本高，尽早转换发展模式，提高内需比率已经刻不容缓。中国的保险、教育、医疗、住房问题，这些是拉动内需的主要内容，中国过去没有充分重视，今后可以把投资转向这些地方。一个国家国民素质的提升、生活的稳定是今后持续发展的最大保证。

　　中国同时需要更加注意的是企业投资动向。股票价格上去了，但企业有多少用从股市上筹集来的钱去开发技术、改善工作条件、开拓国际市场了呢？中国企业在技术上的弱势是有目共睹的。今后中国企业用几十年时间开发技术，是能把和国际先进技术的差距缩短一些的，企业现在手头有了资金，最先干的应该是开发技术。把从股市上淘来的款项继续投进股市，短期是能发财的，但绝对不是生产性企业今后长期发展的手段。

　　总之，吸取日本的经验教训，中国如果能积极应对美元贬值对人民币汇率的影响，注重人民币升值预期之下的外汇储备保值增值，并努力扩大内需，延长经济增长期，消化经济泡沫，就可以有效地预防经济泡沫。

责任编辑：魏旭