◆

    这将是日本经济重大转折点，并意味着日央行结束超宽松货币政策时机逐渐成熟。

　　自2005年10月11-12日召开月度会议后，日本央行理事会的9名成员已就该国经济形势达成一致“谨慎的乐观”。央行官员多次对外暗示，到今年年底，日本核心居民消费物价指数（CPI）有望结束“连跌七年”的局面，意味着困扰其10余年的通货紧缩局面即将结束。如果应验，日本经济将迎来近年来意义最重大的转折，而该国央行结束超宽松货币政策的时机也逐渐成熟。

　　2005年10月18日，日央行副行长岩田一政(Kazumasa Iwata)的一番话为这种乐观情绪作了最新的注脚。他在上议院金融事务委员听证会上表示，尽管核心CPI现在仍然在下降，但预计日本经济将持续温和复苏。导致价格下跌的特殊因素将减少，大概在今年年底时，核心CPI年率可能回升到零或转为正值。

　　他强调，如果商品供给环境继续改善，核心通胀上升趋势就能延续，但在该指数增幅稳定在零水平以上之前，央行还将维持超宽松货币政策不变。岩田一政的证词发表于日央行理事会本月会议召开后不久。就是在这次会议上，9名理事会成员共同认可，到今年年底时，日本有希望走出通货紧缩的怪圈。对本国经济近期走势达成如此一致的期许，这在日央行历史也是极为少见的例子。

　　所谓核心CPI，是指去除了波动较大的食品和能源价格以后的消费价格指数，是日本央行制定货币政策时的重点参考指标。今年8月，日本的核心CPI只较去年同期下跌了0.1%，而在3年前，这一数据还下跌1%。在过去7年中，这个指标一直处于下跌状态，被视为通货紧缩最典型的症状。

　　追根溯源，通缩现象是上世纪90年代初期，日本地产和股市泡沫破灭引发经济长期停滞造成的结果。贷款人无力偿还借来投资股市和地产的资金。堆积如山的坏账让银行惜贷，导致货币供应下降。80年代经济繁荣时期的过度投资也给日本企业留下了太多的设备和冗员。消费和投资双双陷于停滞，给价格带来了沉重的下跌压力。

　　为克服通缩，2001年，日本央行把短期利率降到接近零的水平，执行所谓“定量宽松”的货币政策。这种政策要求央行向市场大量注入超额流动资金，直到消费物价趋稳或走高。

　　不仅是这位日央行副行长，近两周来，包括行长福井俊彦(Toshihiko Fukui)等日央行高级官员，以及日本银行家协会会长前田晃伸(Terunobu Maeda)之类的业界翘楚，都有意无意流露出变革、翻牌之意。如果到今年底日本将战胜通货紧缩，将成为日本经济近年来最重大的转折点之一，经济停滞长达10余年的日本也将加入紧缩货币政策的潮流。

　　近日出版的《华尔街日报》评论说，随着各国央行纷纷发出加息信号，一个信贷成本极低的时代即将结束，有经济学家们预测，日央行如果加息，很可能会选择从2006年夏季开始。

责任编辑：米阳