日本的经济发展史，是一部以发达国家为目标的追赶史。从二战的阴影中走出来的日本，举全民之力发展国内经济，到20世纪80年代前后，日本不仅在经济规模上仅次于美国，而且在工业技术装备水平、高精尖加工能力、产业结构等方面，均已位居世界前列。
然而，经过追赶阶段的日本并没有意识到转折时期的到来，大量的过剩资本没有与技术创新和产业创新相结合，而是流向房地产和股市，制造出泡沫经济。由此带来了难以消除的后遗症——大量的银行不良债权，股市疲软，投资信心不足，消费低迷，巨额财政赤字等，这些问题给日本带来了难以下咽的苦果，留下了太多的教训。
近年来，我国流动性过剩问题已经带来了我国资产价格的快速飙升，2007－－2008年，央行频繁地动用货币政策工具，不断调高商业银行的存款准备金率，意在收紧银根对冲流动性过剩。与此同时，由美国掀起的进而波及全球的金融风暴，带来了世界经济的寒冬。此时，研究日本泡沫经济的产生原因、表现及造成的影响对我国应对国内有效需求不足、缓解流动性过剩有积极的启示作用。
1．泡沫经济及其成因。泡沫经济，是指资产价值超越实体经济，极易丧失持续发展能力的宏观经济状态。泡沫经济经常由大量投机活动支撑，由于缺乏实体经济的支撑，其资产犹如泡沫一般容易破裂，因此经济学上称之为“泡沫经济”。泡沫经济可分为3个阶段，即泡沫的形成阶段、泡沫的膨胀阶段、泡沫的溃灭阶段。
泡沫经济形成有两个重要原因：
第一，宏观环境宽松，有炒作的资金来源。泡沫经济都是发生在国家对银根较为放松，经济发展速度较快的阶段，社会经济表面上呈现一片繁荣，给泡沫经济提供了炒作的资金来源。商品经济具有周期性增长特点，每当经过一轮经济萧条之后，政府为启动经济增长，常降低利息，放松银根，刺激投资和消费需求。一些手中获有资金的企业和个人首先想到的是把资金投到有保值增值潜力的资源上，这就是泡沫经济成长的社会基础。
第二，社会对泡沫经济的形成和发展缺乏约束机制。从各国历次泡沫经济的发展过程看，社会对泡沫经济的形成和发展过程缺乏一个有效的约束机制。对泡沫经济的形成和发展进行约束，关键是对促进经济泡沫成长的各种投机活动进行监督和控制，但到目前为止，社会还缺乏这种监控的手段。银行作为收付中介无权监控投机活动，政府常常容易被投机交易所形成的经济繁荣假象所迷惑，难以觉察到所隐藏的危机。
2．日本泡沫经济分析
2.1 日本泡沫经济的国际背景。20世纪90年代初，国际政治经济格局发生了深刻调整，冷战结束后日本面临的国际政治经济局势愈发严峻。随着苏联的解体，美、苏两极对抗的世界格局逐渐转变为“一超多强”的多极化的世界格局。在冷战时期，美国为了达到对抗苏联的需要，与日本结成同盟，对日本军事保护和经济扶持，宽松的国际经济环境使得日本经济在战后得到了快速发展。冷战结束后，美国认识到日本的战略意义已经失去，并且也不能再容忍开放的本国市场和封闭的日本市场，终于，美国动用301条款强迫日本开放国内市场，增加经济透明度，放松政府管制。
冷战时期，由于共同对付苏联的需要，日本能够以较低的成本直接从美国获得先进的技术，不仅节约了很多科研经费，而且科研能力得到了极大提升。冷战结束之后，美国逐渐封锁了向日本提供尖端技术的渠道，为保护本国的知识产权从而制约日本再以低成本获得先进技术。日本失去了美国的多方位保护，与欧洲其他发达国家的竞争更加激烈，双边、多变的贸易摩擦不断升级；日本周边的新兴经济体也在这个时候如雨后春笋般地迅速崛起，韩国、新加坡、马拉西亚、中国香港的金融中心都在迅速发展，给日本带来前所未有的挑战。
2.2 日本泡沫经济产生的内部因素
2.2.1 日本的经济体制存在弊端。二战结束后日本一直奉行政府主导型的经济体制，中央集权，政府直接干预经济，以政府为主导的主银行制是战后日本金融制度的最大特点。这样的体制有利于战后日本政府集中财力，用“看得见的手”弥补市场的缺陷，用限制竞争的方法扶持国内有发展潜力的产业和企业，这样的“赶超战略”在相当一段时期内发挥了作用，特别是日本的汽车工业在“赶超战略的”推动下得到了长足发展。然而当日本逐渐完成了对欧美追赶的时候，“赶超战略”的弊端逐渐显现。直接受到影响的是日本的金融体系，战后建立的高度垄断的金融体系，长期生存在没有竞争压力的环境中，对逐渐开放的世界金融市场缺乏适应性和竞争力。
2.2.2产业结构调整后企业的创新能力不足。二战之后，日本的科技发展基本依靠这样一条路径：引进欧美的先进技术—加以改进—变为新的技术、新的产品。可以看出，日本的科技之路是一条不断学习、模仿欧美的科技之路，缺乏创造性和冒险精神。20世纪90年代后，日本以汽车、家电、化工为主导的产业结构愈发僵化，产品升级缓慢，产业发展空间逐步缩小，企业创新能力不足。
2.3亚洲金融危机对日本泡沫经济的影响。从战后到20世纪90年代，凭借日元兑美元的汇率优势，支撑日本经济的一大亮点是出口不断扩大，东亚各国又是日本的主要出口地，占日本全部出口额的44％以上。然而1997年发生的东亚金融危机使得东亚绝大部分国家的货币迅速贬值，据日本《1998年度经济白皮书》统计，从1997年到1998年，东亚各国货币对日元平均贬值22.7％，造成日本对东亚的出口减少了2.8％。出口的减少，进口的增加，汇率的升值对日本的经济增长起了消极影响。
东亚金融危机的发生正值日本国内产业结构调整、金融机构改革之时，第一不良债权出现的同时，第二不良债权也随即出现，其中绝大部分的第二不良债权出现在受金融危机影响最大的印尼和泰国，根据日本金融机构的统计，仅1998年7月的不良债权就占全部贷款额的5.26％。大量呆账坏账的存在，首先使日本很多金融机构濒临倒闭，日本国内企业也失去了金融机构的资金扶持。其次，日本的银行减少了对金融机构的放款，出现了战后日本最严重的银行惜贷现象，许多中小企业得不到银行和金融机构的贷款，纷纷倒闭或破产。日本金融机构资产萎缩、信用等级下降，使得日本金融机构在国际金融市场上融资困难，国内金融环境进一步恶化。
2.4日本泡沫经济的主要表现
2.4.1日本国内股价持续暴涨。“广场协议”之前，日经225指数仅12 500点，到1985年末，日经225指数收于13 083点，而1989年末收于38 915点，是1985年签订广场协议时股价的3倍。1987年底，日本股票市值已经超越了美国成为世界第一。1989年底日本股票总市值继续膨胀至896万亿日元，占当年国民生产总值的60％。
2.4.2日本房地产价格持续暴涨。自1975至1990年，日本的地价已经持续上涨了16倍，在房地产泡沫最大的1989年，日本房地产总值是美国房地产总值的4倍多，而其国土面积只有美国的1/25。
2.5泡沫破灭对日本的负面影响
1990年1月21日，美联储主席格林斯潘宣布紧缩银根，日本受到影响，股指当日下降1 161点，到1992年8月中旬，股指已降至14 309点，接近泡沫开始时的13 000点。此后，日本股市断断续续跌了13年。与此同时，房地产价格也进入了痛苦的长达14年的缓慢下跌之中。1992—2000年，仅地价下跌一项造成的资产损失累计为700万亿日元，相当于日本2000年GDP的1.36倍。日本经济开始陷入了“泡沫经济”破灭后的10年萧条之中。
2.5.1银行业受到严重打击。在日本股市泡沫与房地产泡沫形成过程中，银行始终推波助澜，并从中大为受益。然而，泡沫破灭的同时，日本银行业也遭受了灭顶之灾的报复与打击。股市暴跌，上市银行再融资受阻；房地产泡沫破灭，不动产贷款成为呆账；企业效益徒降，银行不良资产剧增。
2.5.2企业与消费者受到猛烈冲击。日本泡沫经济的破灭，直接打击了本国企业和居民的信心，投资信心严重受挫，企业不良资产增加，银行不良贷款剧增，个人消费萎缩，经济增长停滞甚至出现负增长，失业率连续10年不断刷新历史最高纪录，日本经济也就此陷入长期的零增长，1990—1999年经济总增长率只有10.2％。
2.5.3财政进一步恶化。泡沫经济破灭后，企业经营不善，政府税收减少，而财政中用于失业接济的比重却不断加大，使得日本财政赤字不断加剧。截止到2005年，财政赤字总额达770万亿日元，相当于当年GDP的1.5倍。
3.日本泡沫经济对我国的启示
我国和日本同属东亚国家，有着相似的历史文化背景。改革开放后，我国借鉴了日本“赶超战略”的发展模式，实现了经济飞速增长。然而在世界经济一体化进程不断加快的当今，还继续使用“赶超战略”发展自身的话，必然会重蹈日本的覆辙。特别是现在美国金融危机依然没有触底、欧盟各国实体经济遭受重创、东南亚各国的金融体系面临危机的时刻，我们更要从日本的经济衰退中吸取教训，实现我国经济的健康发展。
3.1注重政府对经济的调控作用。日本泡沫经济的爆发、破裂很大程度上是由日本政府激进的经济政策造成的。在日本泡沫经济形成初期，日本政府实施极度扩张的货币政策，社会上大量闲散资金集中流向股市和房地产部门，使泡沫愈吹愈大，从而加速了泡沫的破裂。在泡沫即将破裂之际，日本政府又激进地实施紧缩性货币政策予以控制，结果反而挑破了泡沫。
目前，由于美国金融危机的影响，世界经济局势动荡，我国的经济增长和就业受到了直接的影响。在这样的背景之下，我国政府应该实施积极的财政政策配以适度宽松的货币政策，为保持经济的平稳较快发展，政府应该充分发挥投资拉动经济增长的作用，加大政府投资力度，引导社会投资投向社会保障、公共医疗、农村基础建设等薄弱环节，增强国家经济发展的实力。
3.2合理布局以应对国际经济衰退的影响。20世纪80年代到90年代，日本过于依赖出口所带来的直接经济利益，在高效率的出口部门（如汽车、电子技术）投入了大量的资本和人力资源，却忽视了低效率的国内部门，造成了两部门发展极度不平衡。出口是带动中国经济增长的三驾马车之一，然而现在欧、美、日等中国主要的出口国都陷入了经济危机的漩涡中，中国必须有意识地强调对外贸易的多元化，才能够提高自身抵御风险的能力。
中国是一个出口依赖型的国家，国际市场消费低迷，对中国的经济增长和就业是一大考验。如果我们将投资的目光放到发展潜力大的中西部地区，对中西部的基础建设、医疗教育等增加投入，不仅能够带动国民经济又好又快的发展，而且能够促进就业，降低失业率。
3.3金融体制改革的同时加强金融监管。无论是日本泡沫经济的破灭还是美国的金融危机爆发，都有一个共同点：金融监管薄弱。在宽松的货币政策下，银行更倾向于向房地产、股市这些投机性行业融资，加剧了泡沫的膨胀。中国的银行业在国内长期属于垄断行业，高垄断势必导致中国银行业经营效率低，竞争能力和应对金融风险的能力弱。随着中国金融市场的逐步放开，进行金融体制改革已经势在必行。
但是，如果过快地放开金融管制，银行资本易于流入投机性的行业，引发经济泡沫。目前我国在金融监管方面仍然存在诸多不足：央行的监管职能不到位，与国际金融业监管水平的差距很大；金融监管的法律法规滞后，公众的金融风险意识普遍较低；中小金融机构自身防范、抵御风险的能力很弱，这些不足无疑为金融体制改革增加了风险。因此，我们在稳步实施金融体制改革的同时，还应加强金融监管，避免重蹈覆辙。
3.4重视企业自主创新能力的提高。日本经济在泡沫破裂之前，其经济规模和技术水平都已经达到世界发达国家的水平，主要由于日本善于引进和学习模仿国外的先进技术，但是日本的自主创新能力较差。日本企业僵化的管理经营模式也导致了企业自主创新投入不足。因此，在面临日益加剧的贸易摩擦时，日本经济陷入了尴尬境地，一方面国内的高新技术产业方兴未艾，另一方面投资热钱涌入了投机性的行业中，致使泡沫越吹越大直至破裂。
日本的惨痛教训提示我们，科技兴国、技术创新才是经济发展的源动力。目前中国主要以引进技术为主，自主创新能力较弱，每年申请的发明专利还不到专利总数的1/3。企业在自主创新方面的投入很低，势必导致企业甚至行业的欲振乏力。所以，落实创新政策、创造创新环境、提高创新效率、加大创新投入才是保障中国经济稳定增长的原动力。而注重创新人才的培养，加大企业自主研发投入是实施创新战略不可忽视的重要因素。
责任编辑：玉玲
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