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    中国经济的迅速发展及外汇储备的持续攀升，使人民币升值的压力不断加大。从长远看，随着人民币的升值，国内资本流出的速度会不断加快，中国的对外直接投资也会掀起一个高潮。目前，中国的这一形势与20世纪80年代的日本极为相似。当时日本在1985年“广场协议”后，日元开始大幅度升值，日本的对外投资开始急剧扩大，这一趋势一直持续到20世纪90年代。鉴于此，本文对日本对外直接投资的产业选择进行研究，以期找到一些有益的启示。

 
一、日本对外直接投资的产业选择

 
　　战后，日本对外直接投资的产业选择，主要是从企业的经营实力、比较利益出发，结合区位选择，由资源密集型产业为主向劳动密集型产业为主再向重化工业产业为主转变。

　　1.日本对外直接投资的初级阶段(20世纪50、60年代)：以资源和劳动密集型产业为主。日本对外直接投资始于完成工业化初期的19世纪末20世纪初，当时的对外投资是与其殖民扩张结合在一起。随着二战的结束，这类以殖民掠夺为目的的对外投资也随即消失。战后初期，日本经济面临全面复兴，由于国内经济高速增长和工业现代化的发展，国内持续高涨的投资需求造成资本供应不足，再加之日本政府控制资本外流，限制企业对外投资，使这一阶段的对外投资比较少。上世纪50、60年代，日本每年对外投资额仅在1.4亿美元以内。1951年至1962年间，日本对外直接投资的年平均投资额仅为0.4亿美元。这一时期日本的对外直接投资以资源开发型为主，投资行业主要集中在能源开发部门，尤其是对亚洲的资源开发和中东的石油资源进行投资。到60年代，尤其是1963年以来，随着日本经济的迅速恢复和持续发展，国内工资水平有大幅度上升，战后初期由于廉价劳动力而发展起来的食品、饮料、烟草、服装、皮革制品等劳动密集型产业逐渐丧失优势。于是日本把这类劳动密集型产业转移到国外便成为一条可行的出路。在这一背景下，日本企业纷纷把这些劳动密集型产业投资到新加坡、韩国、中国台湾、中国香港等亚洲国家和地区，因为这类地区有丰富的更低廉的劳动力。这一时期，日本对外投资主要集中在食品、烟酒、纺织、服装、木材、皮革等轻型劳动密集型产业。

　　2.日本对外直接投资的发展阶段(20世纪70年代)：以资本密集的重化工业为主。1951年至1971年，日本对外直接投资停留在较低水平，而1972年以来则是真正的海外直接投资阶段。战后初期，日本轻化工业的发展为重化工业的发展提供了良好的资本基础，而60年代轻化工业的对外转移又为重化工业提供了劳动力和场所，使日本的重化工业得以迅速发展，到20世纪60年代中期，重化工业产品成为日本的主要出口商品。到1968年，日本工业产值超过德国，成为西方世界仅次于美国的第二大工业强国，重化工业的发展已达到顶点。但日本资源匮乏的国情及重化工业高投入、高消耗、污染又严重的特点决定日本要维持作为世界重化工业的主要生产国和出口国地位面临很大困难。尤其是在遭受20世纪70年代初石油危机的巨大冲击后，资本密集的重化工业在日本的发展已显出其劣势。因此，日本的制造业逐渐由资本密集的重化工业向知识、技术密集型产业发展，本国产业结构开始大幅度调整。化学、钢铁等重化工业为了更好的生存，不得不向海外转移。这一时期，日本重化工业的对外直接投资获得长足发展。

 
　　3.日本对外直接投资的大规模扩张时期(20世纪80年代)：以技术密集型产业和第三产业为主。进入20世纪80年代以来，日本对外直接投资迅速增长，规模急剧扩大，投资累计额从1979年的318亿美元跃升到1985年的714亿美元。日本企业的对外直接投资真正形成规模是在1985年“广场协议”带来日元升值后。从1986年开始，日本每年的对外直接投资额都以百亿美元计，1986年日本对外直接投资为223亿美元，几乎是上年的两倍，1987年为333亿美元，1988年为470亿美元，1989年高达675亿美元，并且1989年至1991年连续三年日本都是世界上最大的对外直接投资国。L3A20世纪80年代，日本微电子技术(ME)取得重大进展，并迅速应用到电视机、电冰箱、洗衣机、照相机、钟表、汽车、机床等产品的生产上，使这些产品出现了全自动化、小型化、轻型化、多样化的发展趋势，产品成本随之大幅度下降，对欧美产品的竞争力迅速提高，尤其是对美出口急剧上升，日本对美国的贸易盈余剧增，而同期美国的贸易收支赤字急剧增加。因此，美日之间的贸易摩擦日益严重。在这一背景下，日本企业便把家电、汽车、机电等一些技术密集型产业转移至海外，一方面可避免贸易争端，缓和摩擦；另一方面还可利用日本企业的竞争力扩大国际市场。同时，在这一时期，日本对外直接投资的第三产业也非常引人注目。据统计，1973年末，商业占日本对外投资累计额的35.5％，而到1982年末，这一比重跃增加到41.3％。到20世纪80年代中后期，由于日元短期内急剧升值，日本产品出口受阻，而日元大幅度升值使等量日元可购买到比以前更多的海外资产，从而引发了日本对商业、金融、保险、不动产等第三产业的投资由同期的27.5％扩大到32.2％。尤其是对不动产的投资，在1986年至1991年间，直接投资累计为522亿美元，占同期日本对外直接投资总额的19.4％。

　　4.日本对外直接投资的调整波动阶段(20世纪90年代以来)：呈现全方位、多层面的对外投资格局。20世纪90年代以来，由于泡沫经济崩溃，日本经济陷入停滞状态，对外直接投资出现衰退。进入新世纪，因经济复苏艰难及全球国际投资连续三年大幅度滑坡，日本的对外投资出现了新的衰退：2000年，日本对外投资比上年减少17.2％；2003年，日本对外投资比1999年减少45.2％，且还不及1989年的一半。总体来说，这一阶段日本对外直接投资的规模有所下降，但在产业选择上，却呈现出全方位、多层面的对外投资格局。1989年至1999年，日本在制造业和非制造业上对外直接投资的合计之比为1：1.83，2000年至2004年上半年，这一比例下降为1：1.60。其中，2004上半年这一比例为1：1.07，两者基本持平。对制造业投资的构成中，电气机器工业投资、运输机器工业(主要是汽车工业)投资、化学工业投资和钢铁、有色金属投资为四大主要投资产业，它们在1999年分别占投资总额24.5％、7.2％、2.6％和2.2％，在2000年至2004年上半年，分别占投资总额10.3％、10.0％、7.3％和2.1％。在非制造业投资的构成中，金融保险业投资、商业投资、服务业投资和房地产业投资为四大主要投资产业，在2000年至2004年上半年，分别占投资总额的26.2％、8.7％、4.9％和2.5％。由此可见，不但制造业和非制造业之间的比例更加均匀，而且制造业和非制造业内部的结构也趋于合理。

 
二、日本对外直接投资产业选择对我国的启示

 
    中国的对外直接投资起步于1979年改革开放初期，经过20多年的探索和发展，已逐步形成一定规模。但目前我国对外直接投资还处于起步阶段。据商务部统计，截至2004年底，我国对外直接投资总额为448亿美元，只占全球对外投资总额的0.55％。从我国对外直接投资的产业选择看，中国对外直接投资主要偏重于第二产业，其中又偏重于劳动密集型的初级加工制造业，纺织、服装和家电产业约占全部海外投资的50％左右，而技术密集型产业投资明显不足。同时，中国海外投资赢利企业仅有1／3，亏损或持平企业占2／3，投资绩效不明显。目前，中国对外直接投资的现状与日本经济崛起时的情形很相似，尤其是当前人民币升值压力巨大，长期来看人民币的升值不可避免，这一情况又与日本“广场协议”后形成大规模对外投资的背景相像。因此，日本对外直接投资产业选择的经验教训，能为我国对外直接投资的产业选择提供有益启示：

 
　　1.关注获取资源型对外直接投资。战后初期，日本在国内建设资金缺乏的情况下，依然进行资源型对外直接投资，这主要是因为日本本身资源匮乏，在进行对外直接投资产业选择时首先要保证国内资源的稳定供应。我国虽然地大物博，自然资源相对丰富，但目前中国的工业化已进入到重工业为主导的阶段，这一阶段最显著的特征是对能源、矿产等自然资源的需求量剧增。这些自然资源又是不可再生的资源。因此，相对于这种庞大的需求来说，我国国内的资源也极其匮乏。为缓解国内资源紧张的局面，我们只好借助国际市场，但利用进口又容易受到世界市场供求关系变化及汇率波动等不利因素的影响，供应量和价格都无法得到保障。而且能源、矿产等都是战略性资源，一旦国际环境变化，我们极易受制于人。在这种情况下，通过对外直接投资的方式建立能源和原材料供应基地便成为一条可行的道路，这一方面可缓解国内自然资源供应短缺的局面，另一方面还可降低生产成本，增强本国产品在国际市场上的竞争力。

　　2.发挥比较优势，巩固和加强对发展中国家劳动密集型产业的直接投资。纵观战后日本对外直接投资的历史，就是一段“边际产业”扩张的历史。“边际产业”有两层含义：对投资国来说，它位于投资国比较优势顺序的底部；而对东道国来说，它位于比较优势顺序的顶端。日本对外直接投资产业的选择，从资源密集型产业到劳动密集型产业，再到资本密集型的重化工业及技术密集型产业，都遵循了边际产业扩张理论。中国的对外直接投资应借鉴日本的经验，利用边际产业扩张理论，把在本国不具有比较优势的产业转移至其它一些发展中国家。虽然总体来说我国的劳动力成本依然很低，但中国地域宽广，经济发展水平不一，对东部沿海地区来说，尤其是珠三角地区的“民工荒”已说明我国的一些产业已不具有劳动力成本的比较优势，像中国的纺织、服装、食品、家用电器和自行车等劳动密集型产业的生产能力严重过剩，在国内处于比较劣势地位，而在东南亚发展中国家、拉美甚至东欧部分国家却具有相对优势。我们完全可在对外直接投资时把这类产业转移至这些国家，一方面降低此类产品的生产成本，增强产品本身的竞争力。另一方面还可为国内高级产业的发展腾出空间，促进生产要素向新兴产业转移，实现产业结构更新换代。

　　3.加大技术获取型对外直接投资力度。战后，日本制定了“跟随、创新型”的科技战略，按照这一战略，日本对欧美国家积极进行技术获取型对外直接投资，大量吸收欧美的科技成果，并根据国情和市场需求进行创新，生产出一些受欢迎的产品，并获得成功，快速成长为贸易和投资大国。我国企业经过二十多年的发展，虽然已具备一定的技术实力和资本实力，但我国企业的技术能力和管理水平及市场竞争能力与跨国公司相比还相距甚远。而且我国企业大都缺乏核心技术，具有相当竞争实力的产业的核心技术和零部件基本上依赖进口，如，家电、通信设备、计算机、轿车和工业机器设备所使用的控制芯片、优质钢材、轿车发动机、计算机芯片和平板显示屏等相应核心部件和设备大都依赖进口。我们在发达国家进行技术投资可打破这些国家在高技术方面的限制与封锁，有助于吸收世界上高新技术和其它先进技术，同时还可利用先进技术推进产业层次的高级化。

　　4.加快市场开拓型对外投资的发展。日本在对外直接投资过程中，一方面着眼于国内产业的升级换代，另一方面也关注国际市场的开拓。尤其是20世纪70年代以来，随着日本经济的崛起，日本与欧美等国家的贸易摩擦不断增多，加之1985年后日元大幅度升值严重影响日本出口，为维持日本企业的国际市场份额，日本企业纷纷走出国门。我国进行劳动密集型产业的对外投资，是基于这样的考虑：我国加入WTO后，纺织等劳动密集型行业的出口激增，同欧美国家的贸易摩擦不断加剧。为缓和摩擦，避开某种进入限制，可在第三国投资以达到进入进口国市场的目的。对一些技术密集型行业，可采取对外投资的方式，一方面绕开贸易壁垒，另一方面还可达到迅速占领对方市场的目的。

　　5.避免在对外投资中出现“并排式投资”现象。20世纪90年代，日本泡沫经济时期的对外投资，尤其是对美国房地产、好莱坞等各领域的投资，或由于市场不景气，或由于经营不善，大多以失败告终，投资者蒙受巨大损失。像三菱土地公司收购美国洛克菲勒中心80％的股份，不但毫无获利可言，且损失880亿日元。日本的一些学者把这些投资失败的原因归结为“并排式投资”，即“一窝蜂”式的投资，这是经济景气乐观背景下一种盲目跟风的投资方式，缺乏对投资风险的警惕性，且缺乏投资责任机制。我国在对外投资的产业选择上，应避免这种“并排式投资”方式。
 

责任编辑：米阳