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    日本持有的美国国债总额急剧增长。截至2009年10月底，官方和民间合计持有7465亿美元，同比增长近20％。中国是美国国债最大买主，近来持有额保持在8000亿美元左右，位居第二的日本与中国之间的差距日益缩小。为推进外汇储备多样化，中国正控制对美国国债的购买，而日本的金融机构则积极增购美国国债。

　　根据美国财政部近日公布的最新数据，2009年以来，日本共增持美国国债1255亿美元，而中国增持美国国债715亿美元，日本超过中国，成为去年美国国债的最大买主。同时，日本美国国债购买量已超过市场总额的10％，增持比例高达17％，也是2004年大举增持25％以来的最大涨幅。

　　当前，美国的债务越滚越大，债台高筑，只能用发行更多的美元来偿还，美元贬值不可避免。目前，美元和美国国债正在遭受严重“煎熬”。据巴克莱集团公布的数据，2009年上半年美元发行已经翻倍，达到9630亿美元，而下半年还将有1.1万亿美元面世，大量发钞引起美国国债下跌，截至2009年10月，美国国债利率已下跌4.46％。

　　分析人士认为，在通胀预期上升，美国国债利率下跌之际，日本缘何反其道而行之，原因至少有两点：其一，日本的美国国债持有量仅位居中国之后，国债价格下跌，则意味着其资产缩水；其二，国债价格下降，则意味着美元需求减弱，也意味着日元相对美元走强，这必然会对日本对美国的出口贸易产生负面影响。

　　在这种情况下，日元的抛压自然大大减轻，日元的升值也就不足为奇了。上台仅一百多天的日本新政府无能为力，唯有被动接受。他们能做的，也只剩下努力去支撑起美元，不要让其下跌得过于凶猛。因为，这不仅意味着日本的出口要受到打击，更可能意味着，美元取代日元成为套利首选工具的可能性进一步上升。如果这种假设成真，则意味着日元在美联储升息之前，将一直饱受压力。

　　尽管日本2009年购买美国国债总量超过中国，但中国目前仍是美国债的第一大卖主。近几年来，美国已从中国借走了将近8000亿美元的债务，即中国通过各种渠道购买美国债券。从中国投资的角度来看，购买美国国债，面临的最大风险是美元贬值。在金融危机爆发前期，美元基本上是稳中有升。然而，到了去年4月之后，美元形势急转直下，2009年4月至9月，美元贬值10.3％，是自1991年以来，最大的降幅。

　　由于美元陷入周期性贬值，中国所持的美国国债也在不断缩水。美国著名经济学家克鲁格曼最近在《纽约时报》撰写的专栏文章所指出的那样，在美元持续贬值中，中国购买的美国国债预计遭受的投资损失最终恐达20％至30％。中国已经使它自己陷入了一个美元陷阱，而且既无法使自己从中解脱出来，也无法改变先前使它陷入其中的那些政策。

　　最近一段时间以来，国内就央行是否应继续购买美国国债，展开了非常激烈的争论。现在，国内大多数经济学家和公众都不主张购买美国国债。其主要观点认为，既然美国国债的市场价值可能继续缩水，而且金融市场稳定之后美元可能大幅贬值，继续增持国债意味着未来可能出现更大损失，此举不符合中国的国家利益。

　　据《第一财经日报》一项调查表明：有38.6％的经济学家认为，中国不应该继续购买；另外有32.8％的经济学家认为，中国应该抛售美国国债，10％认为应该大幅抛售美国国债。累计来看，认为中国不应该继续购买美国国债的经济学家占到了71.4％。这说明，不当冤大头的看法拥有很高的市场占有率，意思是中国不应该继续持有或者增持美国债，而且外汇储备中应该减少美元储备。

　　由此可见，在购买美国国债方面，中国应让日本去挑大头。中国与其购买美国国债，还不如用这些钱来激活内需，让国民从中受益。实际上，中国本身就是一个大市场，这是国内经济发展战略不可忽略的事实。中国目前正处于努力激发国内消费潜力的正确轨道上。如果相信内需的潜力较大，辅以适当的政策确保国内投资增长，那么对外需放缓的担忧就可以大减轻。

责任编辑：雪莉