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实现“超越伊奘诺景气期”的2006 年

    日本经济仍继续着2002 年初开始的景气回升期，并且即将进入第六个年头。该景气期已经超过了经济高速增长期的“伊奘诺(IZANAGI)景气期(1965 年~1970年)”，成为日本战后最长的景气期。虽然缺乏景气回升真实感的声音依然存在，但是由于搭上了海外经济高速增长的便车，以及克服了国内泡沫经济的后遗症，可以说我们还是享受着这次持续很久的景气回升期。回顾2006 年上半年，虽然解决了一些经济发展的负面问题，经济景气也在企业与家庭经济取得平衡的状态下不断地稳步扩大，但由于下半年海外经济减速等因素的影响，对经济前景的不安多少有些抬头之势。

　　年初，虽然由于人们常说的“活力门事件”，股价一度下跌，当时的寒流和暴风雪也带来了不良的影响，然而在这样的逆境中我国的经济仍在企业与家庭这两架马车的牵引下在经济回升轨道上稳步前行。出口方面摆脱了持续至2005 年上半年的全球IT 业整合局面再度加速，设备投资方面由于企业预期经济增长率的提高而运行良好，此外，个人消费也因为收入的提高和良好的消费心态的支撑而保持强劲。在供求状况改善的支撑下，消费者物价指数与去年同期相比小幅上涨。

　　受上述经济形势影响，日本银行于3 月通过解除自2001 年3 月以来实施的宽松的货币政策，执行零利率政策，向货币政策的正常化迈出了一步。这次久违的金融紧缩政策并没有使金融市场产生明显的混乱，股价由于企业预期收益的扩大于4 月上旬达到了年初以来的最高值1 万7,563 日元，长期利率也朝着2％这一目标呈现出上升趋势。

　　在这之后景气继续扩大，5 月，当人们开始意识到在时间上超过泡沫期(51个月)的第二个伊奘诺景气期即将到来时，金融市场意想不到地迎来了全球整合的局面。对美国通货膨胀担忧的增强，使得人们猜测将继续执行金融紧缩政策，金融市场全球景气前景不透明感的增强，使得国内外投资资金暂缓出手风险资产投资。至此曾经以高于1 万7 千日币的水平稳步推进的日经平均股价急速跌落至1 万5 千日币，日元兑美元汇率在4 月下旬的7 国首脑会议上，以美国为中心的外部不均衡问题也再次成为被关注的议题，日元由115~120 日元兑换1 美元的浮动区间短时间内急速上升到110 日元。

　　7 月，金融市场的调整告一段落，已经向货币政策的正常化迈出一步的日本银行此时开始进一步行动。7 月初发表的日本银行短期展望中，设备投资被确认为处于良好的态势，表现在企业信心的坚挺以及泡沫期以来两位数增长的大企业的设备投资计划等方面。同月14 日，日本银行解除了包括宽松的货币政策在内的持续了5 年零4 个月的零利率政策，将无担保的同业拆借利率的指引水平提高到0.25％。9 月、安倍首相上台，表示将继承小泉内阁的结构改革路线。以“无经济增长就无财政重建”为旗号，打出重视经济增长的政策方针。

　　然而，出乎意料的是今年夏季以后国内外的景气状况逐渐出现了变化的征兆。美国住宅市场的调整相当明显，在第二季度以后增长率连续两个季度低于3％的潜在增长率底线；同时在中国，也随着当局的抑制投资政策等，使得投资增长的步伐些许放慢，减速倾向渐渐明朗化。受这些影响出口出现减缓动向，对整体经济影响明显的IT 业库存显著增加。另外，家庭经济方面，梅雨期延长等不良气候的影响以及汽油价格上涨等原因尽管是暂时性的，增长态势在入秋后还是有些放缓。

　　截至11 月，景气扩大期已经达到58 个月，虽然实现了人们期盼的“超越伊奘诺景气期”，但就其前景而言，在大有希望中不免掠过一丝担忧，这难道不正是步入年关的日本经济的现状吗？

　　
新年过半朦胧感或将消除

　　问题是新年经济的展望，但先就结论而言，经济增速到初春呈减缓之势，开局似乎变得需要稍加注意。

　　增速减缓的主要原因为企业部门。首先，出口作为需求的起点，由于当前以美国为中心的海外经济减速的影响带有若干滞后性显现出来，继续增长的可能性较小。加上IT 相关产业的动向，也将成为左右明年上半年景气的重要因素。该行业目前库存的增加，并不是有意的库存囤积，而很可能是由以个人电脑为中心的全球性需求的停滞以及IT 业的供应能力增强所导致的。所以，当前仍然不可忽视。另外，伴随出口和生产的减速，到目前为止增长态势良好的设备投资，虽然很难想象会因为投资过剩而崩溃，但是也应该可以看出增长速度应该会减慢。

　　另一方面，有关这段时间的个人消费，总体来说可以期待稳定的发展。如上所述，夏季以后，个人消费的发展虽然有些滞缓，但是这段时间作为消费源泉的雇用和收入环境总的来说发展坚挺，随着气候等暂时性负面影响的消散，消费正在慢慢回升。至于前景，从长远来看企业的人力费用成本降低，以及如日本银行“短期预测”的雇佣判断DI(扩散指数)所显示的那样，今年、将面临人口出生高峰期的一代人的大量退休，企业的人员紧缺状况将会越来越明显，雇用和收入环境继续得到改善的可能性很大，个人消费也将由于劳动报酬的增长而步入稳定增长趋势，成为支撑景气的一个因素。

　　因此，虽然我国经济在明年上半年会有减速之势，然而，可以预料之后的下半年将会再次温和上升。目前成为经济减速主要原因的美国经济，一旦软着陆成功，海外经济从初春开始将再次缓慢加速，半年后随着日本出口和生产活动的回复、企业收益涨幅得到扩大，设备投资增长加速等循环上升机制随之逐步增强的可能性将会很大。

　　家庭经济部门方面同样如此，即便眼下同劳动者数量相比相对低迷的人均工资，也会随着劳动供求的改善和失业率的降低(4％以下)，而很有可能进入缓和的上升局面，劳动者所得也会随之慢慢提高，形成下半年景气温和再增长的局面。

　　景气扩大将惠及家庭经济部门，因此可以期待下半年经济增长的基础将逐渐增强。还有，引人关注的人口高峰期一代人们的引退，家庭获得的一次性退休金预计将比2006 年增加约1.2 兆日元(相当于劳动者报酬的0.5％)，因此可以预测工资收入因素将支撑个人消费。

　　一方面，金融市场上，日本银行继续加息的姿态不会改变，然而景气温和扩大，物价平稳上涨的状况将会继续的可能性很大，因此加息的步伐估计为半年一次，总的来说短期利率的上升速度比较缓慢。

　　
2007 年——“超越伊奘诺景气期”后的增长战略元年

　　上述分析表明，2007 年的经济增长在一丝不安中将继续扩大，同时也着实不能叫人放心。更长远地展望我国经济的前景，少子老龄化和人口减少的问题越来越严峻，缩减在其他发达国家罕见的巨额政府债务的难题等待着我们。我国的人口，已经由2004 年的最高峰开始转向减少，据06 年12 月厚生劳动省(译者注：相当于中国的劳动和社会保障部)发布的《未来人口推算》，由于晚婚化等原因，下调了2002 年推算的出生率，日本人口的减少速度也将略微提前加快。

　　上述人口结构层面的问题不断加深的同时，如果想维持我国经济潜在增长力甚至提高其增长力，则必须提高劳动生产率。而解决这个问题的关键是积极运用IT 和提高劳动者素质。政府的《日本经济的前进道路和战略(暂定名称)》中指出，作为“强化增长力”的途径：1、在广泛的领域里扩大与深化IT 应用的同时，通过其基础升级，带动整体经济生产率的提高；2、在劳动力市场方面，通过培养新技术型人才、提高其劳动技能，为生产率更高的领域提供劳动力支持。实现技术革新，促进经济快速增长的方针。

　　然而，无论怎样提高潜在成长力，如果至关重要的需求萎缩，未来持续的稳定增长也是无法实现的。前面已经反复提过了，民间部门需要不断地坚持技术革新以求提供能够唤起潜在需求的商品和服务；政府部门则需要通过减少政府控制以扩大民间部门的自由活动领域，同时不懈地改善受到少子老龄化严重影响的社会保障制度，形成更加灵活的经济体系。

　　2007 年(平成19 年)的天干地支为丁亥年。其意思是指“到目前为止的阳气迎来顶峰(丁)”，“植物收获果实，凝结蓄积能量(亥)”。用其字义映射当前日本经济的现状，2007 年，我们将享受到迄今为止的结构改革的成果，同时也是走向下一个舞台的“播种新一轮改革种子之年”。忽略其他发达国家不曾经历过的少子老龄化和人口减少社会的问题，日本经济是否可以持续稳定增长呢？时间所剩无几。把2007 年定位于经济增长战略元年，问题关键在于能够使改革的步伐加快多少？

责任编辑：米阳