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　 自2005年7月21日中国实行人民币汇率制度改革以来，至2008年10月，人民币对美元已经持续升值20％以上。与此同时，上证指数从2005年6月最低时的998.23点上升到2007年10月份6124.04的最高点，而房地产价格也快速增长。为此，国内外经济学界开始关注中国资产价格泡沫问题。

　　同样在日本，1985年9月“广场协议”签订后，日元升值速度加快，之后以土地和股票为代表的资产价格也持续上涨。日经225股票指数在1989年底达到顶峰的38915点，是1985年9月的3.1倍，土地价格的上涨在1990年9月到达顶峰，是1985年9月土地价格水平的4倍。1990年后，日本经济泡沫破灭，日经225股票指数到1992年下跌了60％，土地价格水平到1999年比顶峰时期下降了80％左右。随后，日本陷入十年的经济衰退之中。

　　仅从货币升值和资产价格的联系来看，中国所经历的资产价格泡沫与日本80年代很相似，因此，经济学界更多地将中国经济泡沫的情况与日本80年代相比，希望能从中获得启示，以避免中国重蹈历史覆辙。

　　然而，不幸的是，就在对中国资产价格泡沫进行热烈讨论之际，一场肇始于美国的次贷危机让中国资产价格泡沫随之破灭。上证指数和深圳综指从2007年10月到2008年10月的短短一年时间，跌幅高达70％。股票泡沫破灭后，目前，中国房地产市场成交量也急剧下滑，房地产价格泡