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腾讯财经讯 北京时间2010年10月7日凌晨，MarketWatch刊登题为《日本央行的货币量规则不再是铁律》专栏文章，现全文摘要如下：

日本央行在本周宣布了“利率实际零化”的政策，事实上这也是个试图把“债务货币化”的政策。

日本中央银行周二宣布了所谓“全面放松银根”政策。相应措施包括将央行隔夜拆借利率由之前的0.1％，调整为零到0.1％的范围；央行同时誓言，将维持“利率实际零化，直到央行认为日元价格在预期范围内稳定下来”。

日本央行同时公布了一项新的，总额5万亿日元（600亿美元）的基金。这个基金将从央行的资产负债表获得供给，主要用于采购包括日本国债在内的多种资产。

这个基金可以被视作是日本央行突破所谓“货币量”规则的最后防线。根据这项规则，央行的长期日本国债持有量不可以超过在外流通的日元货币总量。日本央行的“货币量”规则是早在2001年3月就确立的，当时日本央行正准备展开上一轮量化宽松政策。

考虑到日本国债的规模几乎已经达到了本国5万亿美元经济总量的两倍，央行必须十分小心自己的措施，避免给外界以“央行印钞抵债”的印象。即使在这个“货币量”规则的限制下，日本央行还是保持着每个月1.8万亿日元的债券采购量。而新的基金将允许日本央行在不违反规则的前提下，吃下尽量多的日本国债。

事实上，央行的降息决定和资产采购基金的设立对大家都是意外之举。日本央行行长白川方明在上个月末的一次演讲中还暗示说，日本央行不会采取太过激进的措施。他甚至高调表示，“货币量”规则有助于维持市场对日元的信心（事实上当时日元兑美元汇率处在15年高位，正面临着“市场对日元信心过高”的问题）。

日本央行在周二的声明中说，新基金对日元国债的采购“将与之前的长期国债采购项目有所区别”。这种说法显然不能让央行理事会委员须田美矢子满意，他在投票中坚决反对将日本国债纳入央行资产采购的类别中。

白川方明甚至在决策会议之后的新闻发布会上表示，这个基金的规模可能还会进一步扩大。分析人士指出，如果美联储公开市场委员会在11月2日至3日的例会中决定采取更多的量化宽松措施，这就意味着美元兑日元汇率将会再次下跌，那么白川方明很有可能被迫履行这一威胁。

可怕的是，美联储官员们不仅暗示了宽松政策的可能性，甚至表示，会有“更多”措施陆续启动。

芝加哥联储主席查尔斯埃文斯周一告诉华尔街日报，他赞同“比现在投入更多（货币）宽松政策”。不过埃文斯也警告说，美国正在进入一个“流动性困境”。日本对这种麻烦并不陌生：如果商业企业不把从银行的借贷投入到经济大流中，再多的流动性也没有用。

周一晚些时候，又有媒体引述我们的联储“直升机”，伯南克主席的说法：美联储额外的资产采购措施将能够帮助缓解当前财政状况。

真遗憾，我们没有一个“虚拟现实”游戏来帮助央行们测试各自的政策。与之相反，它们需要在现实的世界中来应对真实的市场，当然，也要承担冷酷的后果。

责任编辑：李颖