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    2009年前三季度，公司实现营业总收入1.28亿元，同比增长1.44％;归属母公司所有者的净利润1290万元，同比下降38.75％;每股收益0.17元。其中，公司第三季度实现营业收入4，811万元，同比增长19.82％，归属母公司所有者的净利润326万元，同比下降44.16％，每股收益0.04元。
   

    承接业务量下降，收入增加源于并表范围扩大。公司主要从事对日离岸软件外包服务业务，主要客户日本金融机构和制造业企业。受金融危机影响，日本经济低迷，厂商纷纷缩减IT投资支出以节约成本，从而导致公司整体业务量下降。报告期内公司收入增加的主因是公司于2009年8月20日取得上海华钟1％的股权，使其变更成为公司控股子公司，收入并入公司报表。
   

    日元贬值情况在第三季度有所好转。2009年上半年，日元贬值严重，日元汇率最高跌幅达10％，由于公司成本以人民币计算，销售收入由日元结算，日元贬值使得公司汇兑损失大幅增加。日元汇率在第三季度出现温和回升，升值幅度在7％左右，带来的汇兑收益使得公司第三季度单季的财务费用降至-93万元，同比下降81.13％，环比降幅高达230％。若日元在年内可保持温和升值趋势，公司财务费用将进一步降低。
   

    综合毛利率下降，期间费用率提升。报告期内，受成本上涨、收入下降及上海华钟低毛利业务并表的影响，综合毛利率同比下降5.07个百分点至36.03％；同期公司的研发费用增加使得管理费用率同比上升5.2个百分点至20.4％，受上半年汇兑损失影响财务费用大幅增加至192.9万元，去年同期为-68万元，受此影响期间费用率同比上升7.25个百分点至27.45％。
   

    预计公司承接业务量在2010年后恢复增长。公司拥有以野村综合研究所和欧姆龙株式会社为代表的日本优质客户，前五大客户的订单占公司营业收入的60％以上。因此，公司收入与日本经济发展密切相关，日本经济研究中心预测，2009财年日本的实际GDP增长率为-3.7％，2010财年的实际GDP增长率为1％。由此我们认为日本经济在2010年将有明显好转，随着市场环境转暖，公司业务量也将有明显提升。
   

    盈利预测与评级:预计2009、2010和2011年每股收益分别为0.25元、0.34和0.38元，以10月26日18.3元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为73倍、54倍和48倍，估值偏高，维持公司“中性”的投资评级。

责任编辑：木木