本周A股大幅波动,在2010年5月11日体现得尤为明显。5月10日,欧盟通过了针对希腊债务危机的巨额援助方案,当天欧美股市纷纷大幅反弹。但第二天A股仅仅略有高开,很快又开始下跌,当天还创下调整新低。
市场出现连续下跌与房地产调控、货币政策收缩等多重因素有关,但目前来看影响最大的是对房地产的调控。因为这一轮经济的复苏和股市的复苏,房地产的拉动起到了非常重要的作用。目前市场对于房地产调控的底线和最终目标还不能准确把握,但地产调控影响到人们对钢铁、水泥、银行等相关行业的判断,已是不争的事实。
我们应该正视短期内A股市场因货币政策收紧等而承受压力的现实,但也无需过度悲观。中国经济平稳较快增长的前景,以及上市公司强劲的基本面,都决定了市场下行空间可能比较有限。我们看到,4月份CPI增速基本符合预期,央行不会依据一个月CPI的短期变动,就轻易运用加息工具。即使加息,也会考虑满足经济发展以及调结构所需的“合理流动性”。目前,市场流动性仍然充裕。4月末人民币贷款增加7740亿元,基本符合贷款投放进度,信贷扩张势头仍然较强,市场流动性仍然充足。对上调存款准备金率等政策市场前期已有所反映,市场冲击也已逐步消化。短期看来,如果没有其他调控政策出台,政策性风险较小,市场最大的风险是来自全球经济的二次探底。
从环球经济来看,美国4月份预算赤字为826.9亿美元,将近上年同期的4倍,达到有史以来的同期最高水平;日前日本公布的上财年国家债务余额亦达到历史高点。从上述数据来看,欧元区的债信危机已经不是地区性问题,大有发展成全球问题的苗头。尽管欧元区数个成员国高额的赤字近来成为全球关注的焦点,但日本庞大的债务余额及美国不断膨胀的预算赤字都显示这两个国家的财政状况逐渐走向低谷,甚至堪比欧元区情况最糟糕的几个国家。这不由令市场担忧,债务危机是否会演变成为一场全球性的灾难,这是投资者极度关注的。
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